[摘要] 在严厉的调控政策下，房地产行业正进入去库存阶段，房地产 增速将加速回落，从历史周期看，谷底至少在2012年一季度之后，并可能出现单月个位数增长。由此将带来需求收缩和PPI回落，相关行业盈利将受影响。
第三，核心城市房地产 增速已经回落。从限购政策出台 早的上海、北京等核心城市看，房地产 增速2011年以来已经大幅回落，这对二三线城市有一定的指示意义。其中，北京统计局发布的数据显示，1-10月北京市完成房地产开发 2584.7亿元，增长12.8%，较1-9月回落2.4%。占全社会 的比重为54.3%，同比下降1个百分点。
第四，微观数据显示不良征兆。另外，从微观数据，商品混凝土产量增速自2011年3月以来持续回落，9月更是从上月的27%大幅回落到21%，是一个不良趋势的征兆。
那么，这轮房地产 周期调整时间和空间有多大？通过对建筑工程 (占66%)、土地购置费(占18%)、其他(16%)分别进行测算，海通证券(8.07,-0.13,-1.59%)宏观组预测，2012年房地产 增速为10.5%-16.4%。
除了全年数据，我们还需观察波谷和调整时长。回顾房改13年来的两次房地产 调整周期2004年-2006年、2007年-2009年，从调整时间看有1.5-2年，从回调幅度看有30-40个百分比， 点往往出现个位数增长。
本轮房地产 高点出现在2010年5月，增速达到40%左右，以历史经验推算，本轮房地产 的谷底至少在2012年一季度之后，并可能出现单月个位数增长。
地产 链盈利的影响
房地产 对需求和企业盈利有何影响？中国经济增长中固定资产 贡献很大，而房地产 占固定资产比重达23%，未来房地产 增速回落必将对经济增长和企业盈利产生负面影响。
历史看，房地产 与经济增长波动同步性强，房地产 增速与工业增速同步回落，且随着需求的回落，PPI滞后回落， 终的影响是，工业利润增速明显下降。
在2004年-2006年房地产 增速回落周期中，工业利润增速2005年4-5月回到15%-16%的低点；在2007年-2009年房地产 增速回落周期中，工业利润增速在2009年2月见到 的-37.3%。2011年以来，工业利润增速已经从2010年11月的49.4%回落到27%，仅略低于2001年以来的均值30%，后续回落压力仍在。
除了总量上看，未来房地产 增速回落会影响工业企业利润。行业比较分析框架中，从 链、消费链、出口链、石油链、农产品(13.76,0.20,1.47%)链、金融链划分行业，其中，与房地产 相关较大的是水泥、工程机械、钢铁、玻璃、纯氯碱、有色、煤炭。
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