伴随经济转型,金属板块的上市公司也将逐渐分化。金属需求的增速将周期性减缓,而有色金属股的市场表现也部分反映了相关预期。相对而言,具有供应瓶颈的铜的基本面更好一些。
基本金属股:存下行压力
供给方面存在瓶颈的基本金属风险相对较小,排序依次为铜、镍、铅锌和铝。随着需求放缓,部分金属价格已下跌至盈亏平衡点以下。与此同时,政府对部分高能耗行业电价优惠政策的解除,导致部分高成本的企业如电解铝,铅锌冶炼等,不得不因此面临亏损而减产或关闭。中长期来看,边际产能的关闭将减少供给,对价格形成一定的支撑,利好规模较大,具有技术 的龙头企业。
铜依旧是中长期 值得看好的基本金属。中期来看,铜矿产能增长缓慢,增速低于冶炼产能的增长,所以铜精矿仍将供不应求。
铝的冶炼产能过剩将继续抑制价格上涨。尽管国内产能增长将有所放缓,海外一些具有成本 的大型冶炼项目的建成投产,将使得电解铝的供应继续增加,导致供给仍然远大于需求。镍冶炼技术及产能配置将部分抑制供应过剩。由于大概60%的镍应用于不锈钢的生产,下半年经济的放缓也给镍的需求带来了不确定性。今明两年锌矿供给过剩的局面将会持续,并对锌价造成压力。
基本金属股票上半年跌幅较大,已具备一定的安全边际预计短期将维持震荡格局,不排除技术性反弹可能。下半年基本金属价格维持震荡格局,并存在下行压力,导致有色类公司的盈利和股价仍存在一定的下调风险。但如果新一轮刺激政策出台,期货类金属股票将有趋势性反转的可能。
相比之下,存在供需缺口的资源类生产企业和具有强大内生增长动力或催化剂的公司更具防御性。基于这两方面的因素,在期货类金属公司中,建议关注江西铜业和中金岭南回调后的介入机会。
类股:防御性彰显
经济放缓导致 的避险特性继续受到青睐, 价格从年初至今上涨9.2%,明显好于基本金属下跌14.4%的表现。中长期来看, 的抗通胀和保值功能将继续吸引 者的关注。
除金价维持高位外,储量和资源的增长也增加了 类股票的防御性。建议关注A股的山东 (600547,收盘价34.56元)和中金 (600489收盘价28.30元),两公司均有母公司的资产注入预期。紫金矿业(601899,收盘价5.74元)对海外资源的并购锲而不舍,但风险较国内大,而且公司主营业务收入中 的占比在逐步下降(2011年占比70%左右)。
稀土类股:享受政策红利
战略性矿产资源和企业的价值将在国家对供给的控制和对行业的整合中得到提升。国家对稀土、钨、锑等战略性资源的整合将逐步改善目前无序开采的局面,从而控制供给方面盲目竞争的状况,对资源价格形成支撑。
龙头企业具有资源 和产业链上下一体的成本 ,因此,往往被作为国家对稀有矿产资源整合的平台而从中直接受益。主要的战略矿产资源类上市公司有主营稀土产品类的包钢稀土(600111,收盘价40.81元)、广晟有色(600259,收盘价28.57元),钨及钨产品的厦门钨业(600549,收盘价13.18元)、章源钨业(002378,收盘价25.80元),锑的辰州矿业(002155,收盘价17.72元),锡及锡产品的锡业股份和钼的金钼股份(601958,收盘价17.72元)等。
节能减排新兴产业成为我国经济可持续发展的战略选择,而新能源汽车行业发展与资源循环利用是其中的重要环节。相应的两类企业将受益,一是节能产业的上游资源类企业,例如锂、镍等资源类公司,二是拥有资源循环技术的公司。与节能环保产业相关的主要上市公司有吉恩镍业、西藏矿业(000762,收盘价28.43元)和格林美(002340,收盘价53.80元)。
金属新材料作为新材料的一种,在新材料产业发展中扮演着不可或缺的角色。建议关注钛制品生产厂商宝钛股份(600456,收盘价19.90元)、西部材料(002149,收盘价18.93元);钽及钽制品公司东方钽业(000962,收盘价14.56元);锆及锆制品公司东方锆业(002167,收盘价22.33元)等。
选股方面,建议兼顾近期盈利的确定性及中长期的增长性。防御性较高的品种包括有供给控制的品种,如受益于国家战略性资源整合的包钢稀土(节能、新能源等多种用途)、厦门钨业(机械化带来的需求增长及刀具的进口替代)和辰州矿业(阻燃法推出的可能性);受经济波动影响较小的品种,包括 类股票。另外,建议关注受益于中长期需求结构性增长的品种,如东方钽业(电子产品增长带动钽电容需求)和西藏矿业(新能源汽车带动锂需求),可以选择回调后择机介入。
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