央行打响从紧第一枪 存款准备金率上调0.5%

央行打响从紧首枪

在贸易顺差破纪录之后，央行昨日随即宣布从1月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至15%。这也是继去年10次上调存款准备金率后，央行在今年的首次上调，冻结资金达到1700亿元，彰显了央行今年执行从紧货币政策的决心。市场分析人士方泉昨日表示，央行出台的调控政策主要针对宏观经济，并非针对股市。

昨日，A股大跌，上证指数挫153.19点，下跌2.81%。方泉认为，这一大跌是市场对美国次贷危机影响有新预期而造成的，并非受央行调控政策的影响。星展唯高达证券研究部主管苏国坚表示，预计今日A股或会作出一定反应（见表2），继续向下调整；H股的表现要视美股走势，若美股回稳，它们所受的影响有限。

旨在对冲流动性

昨日晚间，中国人民银行决定从2008年1月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，至此存款准备金率达到15%。央行称，此举为落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长。

申银万国分析师李慧勇昨日说，此次调整在市场预期之中，不过上调幅度低于预期。去年末，央行一次性上调准备金率1％，高于去年前9回每次0.5%的升幅。上周，海关总署公布的2007年贸易顺差达到2622亿美元，刷新2006年1775亿美元的历史纪录。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，近期到期央票数额较多，向市场释放了大量流动性，也是央行出手调控的原因之一。

去年信贷增幅的严重超标亦引发了此次调控。央行上周公布的数据显示，2007年我国新增人民币贷款3.63万亿元，信贷增速16％，远超3.5万亿元、15％的监管目标（见表1）。考虑到去年末甚为严格的信贷紧缩，监管层担心今年初信贷可能井喷释放。

影响银行业利润

准备金率的调整、此后紧缩政策的预期将直接影响银行业。据国泰君安测算，此次0.5%的准备金率上调，直接影响银行净利润0.6%。准备金率上调带来的累积效应同样不容忽视，据测算，存款准备金每上调0.5%，银行业的净利润率就将下滑0.5%，去年的10次上调已经影响银行业纯利润率近6%。

不过，大部分券商仍然给与银行板块增持评级。国泰君安分析师伍永刚就说，预计短期内，银行板块将振荡调整，但长期来看从紧政策对该行业影响有限。李慧勇也说，虽然货币政策的从紧，将影响银行的放贷进度，不过考虑到银行的利润主要由存量贷款决定，因此，准备金率的持续上调对银行业的影响不会很大。

伍永刚表示，银行资金面的收紧，贷款更趋困难，将影响房地产等资金依赖性较强的行业。他说，非上市公司以及中小企业所受影响会更大一些。李慧勇认为，贷款的日趋困难，或将冲击部分地产商的资金链，而“地产商的抛售，有望拉低房价”。

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