[摘要] 针对近期在银行间市场上演的“钱荒”现象,中国人民银行24日对外表示,当前我国银行体系流动性总体处于合理水平。央行提醒各金融机构要强化流动性管理,促进货币环境稳定。
●在银行间市场蔓延的“钱荒”持续近一月，央行为何不出手救市？
●在中国这样一个高储蓄率国家，银行为何居然(小区网论坛)喊缺钱？
●央行顶住压力不“放水”，背后有何战略性选择？
针对近期在银行间市场上演的“钱荒”现象,中国人民银行24日对外表示,当前我国银行体系流动性总体处于合理水平。央行提醒各金融机构要强化流动性管理,促进货币环境稳定。
发端于5月下旬,在银行间市场持续近一个月的“钱荒”,吸引各方密切关注。分析人士认为,“钱荒”表象之下暴露出的是当前我国银行体系资金空转问题,背后折射出的是让资金进入实体经济的政策意图。
央行按兵不动成“钱荒”后推手
6月20日可能会成为许多银行资金交易员在今后的职业生涯里经常要提到的 。当天,隔夜回购利率一度飙升至30%,上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜拆借利率 578个基点,升至13.44%,创出年内高点。
“历 只有四个时间段的银行间隔夜回购利率曾突破6%,但无论是上升的高度,还是持续时间的长度,都无法和这次相比。”中金公司 经济学家彭文生说。
经济学家研究发现,与以往历次银行体系资金紧张所不同,本轮“钱荒”很难找出一个主因。事实上,这轮“钱荒”正是多重因素相互作用、效力叠加的结果,而 终的推力来自央行的“按兵不动”。“这其中既有美联储量化宽松货币政策异动的外部原因,也有金融机构疏于流动性管理的内部因素;既有外管局、银监会政策收紧和监管加强的偶发性因素,也有季末银行考核时点来临等周期性因素,可谓重重因素叠加所致。”交通银行 经济学家连平在接受记者采访时表示。
如果说以上因素是金融机构事先可预知的,那么央行对流动性调控的新变化则让不少金融机构始料未及,它成为将“钱荒”推至顶点的 后一股力量。“都以为央行会通过逆回购甚至下调准备金率放松货币,因而在资金原本很紧张的情况下,一些银行还在6月上旬进行了超规模信贷投放,结果导致头寸的明显减少,无疑加剧了‘钱荒’现象。”连平说。
资金空转已到监管层不能容忍程度
央行面对“钱荒”按兵不动的态度, 终指向的是银行间市场盛行的“资金空转”问题。
中国的金融市场其实并不缺钱。央行的数据显示,今年前5个月我国社会融资规模达9.11万亿元,比上年同期多3.12万亿元,广义货币M2存量达104万亿元。“在中国这样一个储蓄率如此高的国家,银行居然缺钱,只能说这并不是总量上的‘钱荒’。”在 财经大学金融学教授郭田勇看来,中国的资金在总量上并不荒,“钱荒”是个结构性问题。“之所以出现银行缺钱现象,核心问题是越来越多的资金在空转,并到了监管层不能容忍的程度。”金融专家赵庆明认为,今年以来,贷款投放量和社会融资规模都出现显著增长,但是经济反而不温不火,体现出实体经济明显缺血的状况。这表明相当数量的资金在金融机构间打转,没有进入实体经济。“确实存在着这样一种情况:一些容易获得银行贷款的大企业,会将银行资金转向信托市场,以追求更高的 ,而信托资金在层层 后又会大量进入到地方融资平台和房地产市场。”在连平看来,这样的结果造成了资金价格越来越高,制造业领域(小区网论坛)融资越来越困难。
“钱荒”现象的背后,折射的是金融的“异化”:原本是从金融业到制造业的信贷业务,在通过一系列加 的金融运作后,变味为从金融业到金融业的资金业务;金融对实体经济的支持,变成了“钱生钱”的虚拟游戏;在银行体系到处蔓延的“钱荒”表象之下,是实体经济不断失血的恐慌。
救赎实体经济“钱荒”折射的政策意向
专家指出,在本轮“钱荒”中,央行没出手救市,看似是一种消极行为,背后其实有着更为主动的战略性选择。
“从一定意义上讲,这是政策的主动调控,而不是等到泡沫破裂后的被动调整,将有利于维护金融稳定,也有利于改变房地产和地方政府融资平台占用太多资金,挤压实体经济的状况。”中金公司 经济学家彭文生指出。
当前,我国经济金融运行总体平稳,但仍面临不少困难和挑战;全球经济有所好转,但形势依然错综复杂。随着美国经济的稳步回升,美联储量化宽松货币政策退出的脚步渐行渐近,全球经济去 化过程开始加速,此时我国央行顶住压力“不放水”,传递出停止以货币扩张刺激经济的信号,虽没有迈出向金融机构救市的一步,但却迈出了向实体经济救赎的一步。
国务院发展研究 金融所副所长巴曙松认为,近期金融市场的波动是金融市场结构调整的表现,重在促使金融资源流向实体经济。
事实上,优化金融资源配置,让金融更有力地支持实体经济,正是当前 所提倡的。“激活货币信贷存量”,彰显出停止扩张性政策、让金融更好服务于实体经济的意味。
央行下发通知要求强化流动性管理
记者24日从中国人民银行获悉,央行日前下发通知,指出当前我国银行体系流动性总体处于合理水平,要求各金融机构强化流动性管理,促进货币环境稳定。
这份题为《中国人民银行 厅关于商业银行流动性管理事宜的函》指出,当前我国银行体系流动性总体处于合理水平,但由于金融市场变化因素较多,且临近半年末重要时点,客观上对商业银行流动性管理提出了更高的要求。央行要求,各金融机构要统筹兼顾流动性与盈利性等经营目标,合理安排资产负债总量和期限结构,合理把握一般贷款、票据融资等的配置结构和投放进度,注重通过激活货币信贷存量支持实体经济发展,避免存款“冲时点”等行为,保持货币信贷平稳适度增长。
“钱荒”引发“黑色周一”沪指失守2000点
本报讯（记者李龙俊卢薇）6月24日，上证综指 109.86点，收盘于1963.24点，5.3%的跌幅为近4年的单日 跌幅；深证成指跌6.73%，收盘于7588.52点，创4年半以来新低。
面对如此大跌，不少四川股民表示不敢看行情，连见惯市场起伏的分析人士周小平也惊呼市场反应过度了。
“周一的下跌主要是‘钱荒’引发的。”本地分析人士申银万国范戈认为，“时间接近月末、季末，银行季末存贷比考核、存款准备金上缴以及红利发放等因素导致资金季节性紧张；加上央行基础货币供应总量收缩，整个市场的资金供应量 糟糕。上周银行间隔夜资金拆解利率创出了历史新高。市场预期央行会出手，但央行周一发文表示我国银行体系流动性总体处于合理水平，似乎并没有‘放水’的计划。这让市场预期资金紧张状况会加剧，从而选择卖掉股票等风险资产来应对。”
昨日金融股以及与金融密切相关的地产股成为下跌先锋，民生银行、兴业银行、平安银行、保利地产、招商地产等近200只个股跌停，其中有四川金顶、仁智油服等11家川股。“短期会出现反弹。”招商证券成都西一环路营业部周小平认为，“对于不好的消息，市场反应有些过度了。目前领跌的银行类个股实际上估值低，风险不大，中小盘概念股的风险更大。后期不排除指数在2000点上下震荡，但部分个股继续 的现象。”“操作上还是要保持冷静，别盲目抄底。”范戈建议，“后期的走势取决于央行如何把控流动性，现在不要去判断哪个点位会是‘铁底’，谁也说不清楚，倒不如等待资金面紧张状况缓解后再操作。”
金融机构为何热衷“空手道”
“银行短期资金流动性突然紧张，只好用较高的 来吸引 者口袋中的资金。哪家银行推出的理财产品 率越高，基本就可以说明哪家银行 缺钱。”
——上海某城商行投行部人士
“内地银行业当前出现的‘钱荒’现象，是过去几年商业银行 扩张自己的业务规模，达到一个极点后集中爆发的表现。”
——国务院发展研究 金融研究所所长张承惠
“银行依靠垄断牌照，联合信托、券商等金融机构玩起了‘空手道’，他们各自在这一融资链条上切取蛋糕，坐享丰厚利润。大量的资金在金融体系内部空转，左手倒右手，却没有进入实体经济。”
——中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘胜军
“从源头上控制中国经济 率过快上升势头，降低 冲动对于抑制资产泡沫，控制金融风险变得尤为重要。”
——国家信息 副研究员张茉楠
“其实中国经济 问题就是‘流弹’太多，大量货币没有击中靶心，而是流向资产泡沫、产能过剩等领域。此轮‘钱荒’并非因为货币政策收紧，而是要商业银行更审慎地对待风险控制、改进流动性管理。”
——财经大学金融学院教授郭田勇
“监管层是想逐步降低货币投放增速，挤压错配、过度 化的资金，引导资金从金融体系流入实体经济。从我国的实际情况来看，这并不会引发系统性风险。”
——国务院发展研究 金融研究所副所长巴曙松
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