[摘要] 中信证券 经济学家诸建芳预计，2012年下半年可能的政策调整包括：首先，可能还将下调利率1－2次，每次25个基点；其次，或将再下调准备金100个基点左右，其中７月份是可能的时点；第三，将加大信贷的窗口指导，增加信贷规模。
业内预测，下半年货币政策将继续调整
方正证券宏观 分析师汤云飞认为，物价的同比增速已进入快速下降期。
国家统计局9日公布的数据显示，5月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨3%。
食品价格的下降及外部输入型通胀压力的减缓，使物价增速整体趋降。业内人士普遍认为，实现年内CPI同比增长4%的目标成为大概率事件，这也将为宏观经济政策“稳增长”提供更多的空间。
内外齐降CPI如期回落
国内农产品价格的整体回落以及外部市场输入型压力的大幅减轻，决定了5月份CPI继续回落。
统计数据显示，影响CPI 的因素——食品价格同比上涨6.4%，较4月份缩小0.6个百分点。其中，肉禽及其制品价格、水产品价格、粮食价格等涨幅都较上月有所缩小，鲜果价格则进一步走低。
另外，5月份鲜菜价格上涨31.2%，影响居民消费价格总水平上涨约０.78个百分点。农业银行宏观分析师袁江分析称，5月份蔬菜价格反季节上涨对物价的影响较大。但随着夏季的到来，蔬菜价格的涨势将“熄火”。
“气温升高，部分瓜果类蔬菜上市量增加，将带动蔬菜价格继续回落。”上海曹安市场蔬菜部 经营师康新荣告诉记者，目前上海市区蔬菜价格比较稳定，“如果今年夏天不出现连续极端天气情况，蔬菜价格将进一步趋稳。”
国际油价的大幅下跌也在一定程度上减缓了输入型通胀压力。从国际油价近一个月的表现来看，价格的降幅已经接近10％。而国内油价的连续调整，亦将减少下游行业的成本。
就在5月份CPI公布的当天，国内成品油价格再度下调。经过两次成品油下调之后，一季度油价上涨幅度基本被消化，交通运输、物流等用油单位有望明显减负。
物价整体趋降4%年度目标有望实现
从今年年初CPI月度同比4.5%的高位回落到现在３％，虽然期间经历过一些反复，但是在业内人士看来，物价的整体下降趋势更为明晰，而4%的年度目标也料将实现。
据农业部市场监测，6月7日，重点监测的28种蔬菜批发均价为2.98元／公斤，较5月初下跌逾15％，白菜、豆角等品种正在“退烧”。而商务部此间公布的数据显示，截至6月初，食用农产品价格已经连续五周下降，而生产资料的价格则是连续第七周下跌。
记者在曹安市场了解到，从5月到6月间，“菜篮子”价格大幅回落。农产品价格连续下跌，对通胀水平稳中趋降起到了决定性的作用。
方正证券宏观 分析师汤云飞认为，物价的同比增速已经进入了一个快速下降期。“基于国际大宗商品总体走弱的判断，预计三季度PPI增速将保持低位。”而PPI对于物价的传导作用，也将限制非食品价格的涨幅。
交通银行金融研究 宏观分析师唐建伟则认为，尽管年内各地陆续推出居民阶梯电价、水和 等资源品价格改革措施，这可能会导致物价下行速度放缓，近期政府为应对经济增速放缓而推出的一些加快基础设施 的措施也可能对年内物价产生一定的上拉作用，但总体来看都不会改变全年物价整体回落的趋势。“因此，不出意外的话，年内4%的物价控制目标应该可以实现。”
但袁江还指出，劳动力成本长期推高农产品价格中枢，下半年猪周期因素会促使猪价重回升势。未来如果物价下降，则要素价格理顺力度就会加大，这会对物价产生压力。
通胀压力缓解货币政策更多支持“增长”
在5月份宏观数据公布前，央行的意外降息引发了市场强烈反响。
国泰君安宏观 研究员姜超认为，央行降息超出了市场预期，此次5月数据尚未公布，许多市场主体尚未预期到降息，央行就作出2008年12月以来的 降息决定，应当说早于预期、好于预期。
而之所以在此时降息，也是由于通胀压力在一定程度上得到缓解，为宏观政策偏向“稳增长”提供了空间。
银河证券 经济学家潘向东表示，由于通胀下降可期，政策方面现阶段以稳为主，在稳的框架中略有微调，这种微调会比前期有适度的宽松。这是因为经济增速在下降，需要一些政策释放来对冲经济下降的影响。
专家预测
调控手段年内仍将继续
中信证券 经济学家诸建芳预计，2012年下半年可能的政策调整包括：首先，可能还将下调利率1－2次，每次25个基点；其次，或将再下调准备金100个基点左右，其中７月份是可能的时点；第三，将加大信贷的窗口指导，增加信贷规模。
而中银国际的研究报告则认为，尽管货币政策呈现出相对宽松状态，但值得关注的是，货币需求相对疲软，宽松政策的效果，还需要进一步观察。
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