楼市对经济的拉动效应将超出预期

www.soufun.com 房地产门户-搜房网 2009年06月30日09:21 来源：中国证券报   

6月底,季节交替,也是中国经济总结上半年展望下半年的时候。中国经济走出谷底之后复苏力度有多大?中国的股市是否将延续升势?中国的房地产和金融业能否为经济增长提供持续动力?本期北京圆桌邀请了摩根大通董事总经理兼中国证券市场主席李晶、国泰君安首席经济学家李迅雷和申银万国研究所总经理陈晓升。

股指有望继续冲高

主持人:股指上升到3000点附近,各位认为这种趋势是否还能够持续?IPO等政策对市场影响几何?

陈晓升:我们的判断是股指冲高回落,但是具体是先调整再上去,还是直接上去是很难讲的。但从大的方面判断来说,大家越来越看好宏观经济,微观方面上市公司盈利还有上升空间,分析师和投资者都变得比原来更乐观,包括我们自己。我们认为上证综指的核心波动区间在2300到3150点之间。

李迅雷:因为经济短期不会二次探底,下半年在货币格局不改的情况下,我们对下半年还是乐观的,虽然指数已经有所透支。我们认为经济V型反转是有可能的,但可能只反弹到V型右侧的一半。

李晶:我们预计,上证指数将突破3000点。目前中国市场的流动性充裕,但主要来源于政府的财政刺激,以及银行的信贷。今年1-5月份,新增信贷已达到5.83万亿元,6月份前20天的信贷投放出现了较5月份同期更为迅猛的态势。

IPO的重启,为企业提供了必要的多元化融资渠道,也满足了投资者对多元化金融产品的需求。从长远来看,更有利于资本市场长期的、健康的发展。以通过证监会审批的IPO项目计划募集的资金总额,相对于目前大约每天2000多亿人民币交易量的A股市场来说,影响是有限的。

流动性宽裕不改

主持人:对于影响今年市场最大的因素——流动性是怎样看的?

陈晓升:我们预计下半年信贷将回落、三季度天量票据到期以及融资压力的不断累积,下半年A股市场的资金供求存在一定缺口,但是下半年海外资本的流入或许将对冲国内流动性减退的局面。

原因在于,随着全球避险情绪的降温,海外资本重新活跃,由于新兴市场表现优于发达市场,目前已有迹象显示,海外资本大举涌入香港,并已小幅流入中国内地。中国内需式的经济复苏以及人民币升值预期吸引海外资本增加配置,从5月份的外汇占款来看,海外资本呈现流入态势。

主持人:也就是说未来全球流动性,包括美国货币政策将继续宽裕?

陈晓升:我们认为全球流动性近期不会出现拐点。因为美国面临两难的局面,一方面是美国巨额的国债需要寻找买家,国债收益率因此逐步走高,但由于利率与美国经济的负相关明显,因此将抑制经济的复苏。在这种情况下,美联储任何考虑回收流动性的警告在四季度之前,都将停留在口头上。

李晶:目前内地流动性充裕,但市场化进程太慢,如对QFII的限制就导致很多国外投资者不能进入A股市场。如果不能为人们提供更多元化的投资渠道,很可能引发新一轮资产价格泡沫。

李迅雷:超额的货币投放让资产价格上涨也成为一种货币现象。货币投放的增长可以反映在资产价格的上涨,比如股票市场和房地产市场的上涨。同时我们看到,中国的货币流通速度在09年一季度出现了大幅下滑,这对冲了巨额的货币投放数量。M1/M2与M2增速这两个指标显示,广义货币在急速上升,而货币的流动性在下降,如此巨额的信贷投放只有较小比例真正进入实体经济,大量资金主要淤积在金融机构,但5月份信贷数据显示货币流动性有所好转,M1达到18%。

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责任编辑/zhuyong.cd

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