雅居乐控股普标评级下调 反应流动性弱于预期

标准普尔评级服务日前宣布，将雅居乐地产控股有限公司(雅居乐)的评级展望由正面下调至稳定，并确认“BB”的长期企业信用评级。标准普尔同时确认雅居乐所发行债券的“BB”债务评级。

标准普尔信用分析师符蓓表示：“此次下调评级展望反映了市场状况日益严峻及雅居乐流动性弱于预期的共同影响。以上因素降低了公司评级在未来6至12个月内上调的可能性。”

确认评级则反映了标准普尔认为，受益于近期不断缩小的土地扩张计划规模，雅居乐的流动性将保持在合适水平，以及面对不断变化的市场状况，公司管理层的战略灵活度保持在令人满意的水平。以目前的评级水平考量，雅居乐主要的财务指标应处于可管理水平，因土地储备丰富及成本较低，同时在珠江三角洲地区建立了稳固的市场地位。

但由于雅居乐收入来源有限、新进入城市的项目执行存在风险以及中国监管环境多变，因此上述优势将受到部分抵消。

雅居乐丰富的土地储备降低了未来储备枯竭的风险，从而支持企业发展。截至2008年4月30日，公司土地储备达2,880万平方米，足以支撑未来至少8年的发展；而且即使销售价格下降，雅居乐低成本的土地储备也提供有效的财务支持。

中国政府执行的信贷紧缩政策令市场压力陡然加剧，从而对雅居乐的整体销售造成一定影响。这主要因为雅居乐在珠江三角洲地区具有较高的收入集中度风险，而该地区受到近期信贷紧缩政策的影响尤其明显。

雅居乐过去1年的扩张表现不错，由此带来的执行风险有所降低。但由于近期四川省发生地震，因此其在成都市和重庆市所开发项目的不确定性可能产生负面影响。

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