货币从紧：资金是地产商最大问题

6月12日，国家统计局公布了5月份消费者物价指数(CPI)同比上涨7.7%。虽然没有达到此前市场最为乐观的7%的预计，但与众多机构和经济学家的预期相吻合。

然而，即使CPI出现回落仍无碍紧缩货币政策的推行，同样是记者采访的多位经济学家的共识。这也预示着，很多开发商所期待的资金紧缩有所缓和的局面可能并不会出现。

高企的CPI下，房价在下一阶段的升降与CPI的关系也越来越难以界定。

"CPI高企且不断上升，如果投资可以对冲CPI的影响，那投资市场必然出现繁荣。楼市是相对稳定的投资市场。特别是在股市出现暴跌，楼市更具备了对冲CPI的投资功能。从这个角度上分析，CPI将抬高房价。但是由于目前紧缩政策对住宅产业产生冲击，引发新房市场大幅下跌趋势，又跟CPI引发房价上涨的趋势相异，两个力量在相反方向作用，未来哪个力量占主导还难以准确判断。"国金证券(600109)首席经济学家金岩石在接受本报记者专访时说。

多方向的房价角力

中国的CPI统计不直接包括商品房销售价格，但包含了居住类的价格，如建房和装修材料费用，房租以及其他费用等。

金岩石认为，中国把房子当投资品，CPI主要考核房租，而不是房价，所以就出现了两个CPI。一是衡量基础消费的，即现在大家看到的CPI，但这个CPI是主要衡量低收入群体的CPI。第二层面是面向城市中高收入人群的CPI，这个标准可用房价来衡量。房价作为反通货膨胀的有效工具是另一个通货膨胀的衡量方式。

由于当前CPI高企的原因是油价、粮价等大宗商品价格急剧上涨，而居民住宅不列为消费品，所以拉动消费而又不抬高物价的大宗开支，就是住房消费。

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