土地“炸弹”频袭准IPO 房企2008资金困局难解

土地储备已成上市“绊脚石”

早在2006年同期，瑞安房地产（0272.HK）也遭遇了市场状况不佳中途搁置上市的境况，两年后的今天，在昌盛中国最终不敌市场而暂停上市后，恒大地产也难逃市场的“魔掌”，中止上市。

蔡金强告诉记者，从表面上看，他们暂停上市的原因都是市况不好，但是恒大地产的内在原因更为复杂，简单地说，就是投资者已经不认同他们的经营方式。“现在的游戏规则已经变了，现在投资者已经不是特别看好土地储备太多的地产商。”他甚至认为，如果碧桂园（2007.HK）是今年才在香港进行IPO，那么它遭遇的情况应该和恒大地产差不多。

实际上，恒大地产和碧桂园是两家在经营模式上非常相似的房地产企业。除了恒大地产在一、二线城市的土地储备稍微多一点，而碧桂园是清一色的郊区大盘这点细微的差别外，“两者在思考方式上都非常相似”。

当然，更相似的还在于，两者的土地储备目前在内地都是数一数二的，这是典型的“资源型开发商”，主要依靠土地升值获得收益，这一点曾经在香港的资本市场受到追捧，因为那些香港开发商，一直都以这种模式发展并获得资本市场的认同。

希望到香港上市的内地房地产企业也被香港这种特殊的看法所“误导”。就在今年1月份，恒大地产还在为上市前增加土地储备作最后的努力，以41亿元的天价拍得广州天河区员村地块，折合楼面价13016元/平方米，造就了广州的新“地王”。

实际上，仅去年一年，恒大地产的土地储备数量迅速膨胀近8倍，达到4580万平方米，并取代了碧桂园，荣登“最大地主”之位。恒大地产主席许家印或许怎么也没想到，自己去年为之努力所获得的如此大量的土地，最终却成为阻碍恒大地产上市的“绊脚石”。

在筹备赴港上市的内地房地产企业的队伍中，像恒大地产这样希望在上市前扩充公司土地储备，做大规模，以增加上市成功率的并不在少数。去年频繁出现在全国各地土地拍卖现场的房地产企业，除了那些IPO成功或通过再融资获得资金的上市公司外，更多的就是那些准备上市的地产企业。

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