任志强：资源互补创出融资之外的合作新路

最近到美国考察一些企业如何在资本市场运作的问题，包括用股权或者其他方式进行融资。尤其给我们留下深刻印象的是，美国房地产市场中几乎没有著名的开发公司，人家关心的是谁是最著名的地产基金或者拥有地产基金的操作公司。

美国模式的房地产实际上是以资金为背景的一个转换，而不是以如何盖房子为指导的，企业最重要的问题就是如何运作资本。

十几年前，华远和万科在很接近的时期先后完成了股份制改造。因该说那时是企业通过股权融资进入资本市场的第一步。华远通过与华润的合作和境外上市，很容易就解决了与境外资本结合的问题。同样，华润与万科的合作，也解决了万科用发行可换股债券的运作手法迅速在市场上成为股本金或者自有资金占据首位的上市公司。刚刚了解到，万科还准备在今年继续发19个亿的可换股债券。

房地产企业要跨越市场门槛需要有庞大的资金。这也是资源问题。可能万通也正在用这样的方式在寻找更好的资金合作伙伴。在与泰达的合作中，首先是解决万通十年几乎没有增资扩股的情况。同时增资扩股后也体现了万通和万科之间在资本合作和融资方面有一些类似之处。

泰达和万通的合作中，除了解决融资问题，泰达还有更多的资源和万通的资源进行合作，这种资源互补是在资本融资之外，创出了一条新的合作之路。过去我们更多地看到的是，民营企业如何去改造国有企业，现在更多的看到的是国有企业在进入房地产市场的时候，与民营企业或者说与专业化公司相结合的案例。这两个问题的解决，也给所有的地产公司提出来一个新的要求，在今后的市场竞争中，可能更多的是要注重于不管用什么样的方式去解决与资本市场的结合的问题，扩大自身的股本金，也要解决土地资源的占有和资源的再利用问题。如果这两个问题都能解决好，才可能实现用专业化或用其他一些方式迅速使自己的企业跨越各种成长瓶颈的约束，成为中国最优秀的企业。

华远也在与华润分手以后曾经面临着如何用股权人和债权人的方式重新进入资本市场而重新获得发展的命题。同样，所有的房地产商都在面临着如何跨越10年、20年或30年的成长瓶颈而成为中国最优秀的企业问题。

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